中???增?失速?心大降--?

中???增???的最坏??已??去，不?我??以?常的那种高增?的水宜生极品V808好日子很久都未必回?。

中???增?失速?心大降

最近有??重要水宜生水杯官方网站的宏??据，令?者?中???增?失速的?心大降。1月份?行新增?款?，?1?q62万?元(人民?. 下同)，??超??去?月新?款的8038?元的??。1月份的新?款中，有38?q5%用于票据，并非真正意?上的?款。不?即使扣除?部分，新增?款?量也是惊人的，?大多??款流向了基??施投?水宜生女士用杯M302?目。在全世界仍在流?性危机中?扎的?候，中?的?行?始借?了，?是?者看好短期??前景的第一?理由。

同?1月份采??理指?(PMI)出?大幅反?。PMI仍在50之下，意味???活?水宜生u308仍在收?，不?最新?字是去年10月(???始快速下滑)以?最好的表?。新??跳?7.7?百分?，?示??需求有明?的恢复?象。其中特殊机械、交通??、通用机械、有色

金?、黑色金?的??均有?位?水宜生水杯价格表的增加，机械??口也大幅反?。在全世界?在???政刺激方案的?候，中?的?政??政策已??效，已反映在???量上，?是?者看好短期中???前景的第二?理由。

PMI的出口??情?依然?峻，一月份出口暴跌便反映出形?之?劣。?出口?易最近受?易信?突然?流的??，?据中可能有失真的部分，但是全球???入深度?整已成定局，大局面短期?有改善，甚至可能?一步?化。不???需求止跌回?的??同???明?，??、水泥价格上?便是佐?。去年第四季度??突然失速，除出口不景、投?信心下降之外，?有??特殊因素。(1)原材料?存?整。市??商品价格的?期，出?了180度??，企???由囤?原料???量消耗?存，于是新??几乎消失，上游企?多?停工??。??存最??性的????已??去。(2)?易信??流。雷曼倒??致全球信??流，?易信?也深受其害。?有了信?，?易??????需求下跌得更多。???特殊因素仍未完全消失，但是??性和突然性已大不如前。?者?言，中???增?的最坏????已在2008年第四季度(?季度GDP可能被高估)出?，??增?的不确定因素已??始下降。

?有?政一匹?

但是，最坏???去了，未必意味?好日子的重?。企?盈利的下滑?在加速，失???仍在?化。增?的回?，几乎是由政府的基??施建?一手造成的。基建?目?????的收入拉?甚大，但是?多?企?的盈利?助有限。同?，基建多??本密集型投?，在?造就?机?的?量和?量均受限制。

?者??，中???的真正复?，不取?于“?政???”刺激下GDP增?速度有多少，而取?于民?消?、投?何?得以重?。以目前的就?形?判?，?者?2009年的消?不感??。消?券、???消?的刺激??有限。中?消?者缺少的不是?，而是信心。消?回落、?市成交乏力，民?投???也?有作?。

更重要的是，美?消?者寅吃卯?的生活模式已?破?了，?意味?中?(以及?洲)出口主?型的增?模式也破?了。中???所面?的，不?是需求下降?致的周期性困?，更有?正?易失衡所??的?构性?化。?政政策??定住??起到了中流砥柱的作用，但它不是万能?，也不是?效?。中????去靠出口、消?、投?、房地?四???拉?，如今?有?政一匹?，增?的?能可想而知。

中?已??五年出??位?的增?，人?也?此?以?常。?者???大超?因素??了?一?的??超高速增?。(1)加入WTO，成?世界加工厂。????易?差的爆炸性增?，??流?性因此泛?，??价格大?。(2)房地??。?拉?了56???，触?了?史上最大的一次重化工??能??。超?因素，是可遇不可求的?展机遇；在可??的未?，?者看不??似入世或房地????的新超?因素出?。在新的超?因素出?之前，中???也?能?到8%-9 %的增?，但是?以回复到?位?GDP增?的盛景。

改革?放后的30年中，在80年代中和90年代初曾有?次出?持?5-6年的?位???增?。每次高速增?之后，均有几年低?平均水平的增?期。低增??往一般伴???构性?整和???型，?下一次??高潮奠定基?。?者相信，中???在今后几年??持一?略?偏低的增?速度，同??需所提供的增??力逐步加?(不排除短期因失???而出?消?疲弱)，同?出口占??中的比重下降。?是???构的?整期，企?盈利分布的?整期，一批企??步入夕???，新的企?逐?冒起。磨合?程一定?有痛苦，不?机?和?力也?之?生。

??破底的??似乎在?少，但是上升的?力依然不足。最坏的可能性似乎不?出?，可是好的?局仍?得??。